400-123-4567

随着各国市场的，股票和房地产正在沦为对于消费者不道德明显的资产种类。从国际上看，从1990年以来，欧美国家股市市值的大幅度下降，以及以日本为代表的一些国家的股市所经历的轻微波动，都对于其消费水平构成了显著的影响。与此同时，房地产价格波动的影响力也在不断扩大，根据美国联邦储备银行主席格林斯潘在2001年做出的辨别，当年美国房地产价格的波动对于消费的影响要小于股票，而且这一趋势在美国还在增强。尽管股票市场和房地产市场的发展还不存在有所不同程度的缺失和严重不足，但是，股票和房地产作为消费者的资产的重要性却在大大下降。

因此，详细市场国家所经历的以股票和房地产为代表的资产价格波动对于消费者的消费开支所有可能产生影响的渠道做出，对于我们做到中国股市和房地产市场波动对于消费的影响具备糅合意义。从上的争辩看，到底房地产和股票价格的波动否需要影响到消费开支乃至现实经济运行，经济学界的分歧仍然是见仁见智、众说纷纭的。有的有的指出股票和房地产价格与消费开支之间不存在明显的涉及关系，而且资产价格还体现出有未来经济快速增长的走势，因而对于消费的影响力还在下降。

与此构成对照的是，有的学者则指出，股票和房地产价格的波动除了受限的影响到消费者的财富水平外，对于实质的消费开支和实质经济运行并没什么显著必要的关系。毕业论文 http://www.lw54.com 实质上，意味着逗留在理论争辩的层面很难得出结论需要广为尊重的结论，因而有适当对有所不同国家在有所不同经济金融体系条件下股票和房地产价格影响消费的明确状况展开分析；而对其展开分析的起点，就是明晰地做到股票和房地产价格有可能影响消费者的消费开支的渠道和途径。一 股票价格波动影响消费的主要渠道 以繁盛市场经济国家为背景，总体上看，股票价格影响消费开支可以有以下四种渠道： 1 实际财富效应。

持有人股票的消费者在股票价格下降后，可以通过售出股票买入等方式取得实际收益的下降，从而必要推展消费的下降。在实际财富效应的分析中，股票被视作流动性较好的财富的一种形式。2 并未构建财富效应，即股票价格的下降不会使得消费者在主要用作未来反对的养老金投资等帐户上的资产价值减少，尽管这些收益不一定在当期就需要构建，但是消费者也不会因此而对于未来的预期显得悲观，从而减少消费开支。在普遍使用养老金保险制度、并且通过特定的投资帐户将这些养老金投放股票市场的国家和地区（如美国、中国香港、新加坡等），这种并未构建财富效应的影响比较显著一些。

3 流动性约束效应，即消费者通过所持有人股票市值的下降，减小了总体资产水平，也减小了自己的总体信用水平，于是，消费者可以运用这些价格早已下降的股票来通过向银行借贷等方式而反对消费开支的减少。毕业论文 http://www.lw54.com 4 股票期权价值效应，即股票价格的下降使得股票期权持有者持有人的期权价值下降，从而明显减小消费。

美国在股大行其道的时期，期权也被普遍，于是，股票价格的大幅度上升使得股票期权的价值一起下降，这也是为什么美国的股票下降对于其消费开支和经济快速增长的促进作用比较较小的最重要原因之一。二 房地产价格波动影响消费的主要渠道 某种程度以繁盛的市场经济国家为背景，房地产价格的波动影响消费开支的渠道主要还包括以下几个方面： 1 构建财富效应，即是指房地产所有者因为房地产价格的下降而造成总财富减少，消费者可以售出此房地产或者展开再融资，从而减小了当期的消费水平。

此时房地产作为一种最重要的资产表现形式，其价格的下降必要推展了实际财富的减少。2 并未构建财富效应，即消费者在房地产贬值时，即使不售出房地产或者展开再融资，某种程度不会因为消费者的预期提高而减少消费。

换言之，即使消费者仍然住在某种程度的房子里，但是所住的房子因为房价的下降而使得持有人此住房的消费者感觉到财富的减少。回忆起中国香港在房地产泡沫更为显著的时期，每年房地产价格的下跌给购房者心理上带给的财富的电子货币，往往使得消费者每年的股票投资电子货币、甚至是每年的工薪收益等相形见绌。毕业论文 http://www.lw54.com 3 支出约束效应。

房地产价格的下降对于消费者的影响可以说道是“几家欢乐几家愁”，对于享有房地产的消费者来说，房地产价格的上升当然可以增进财富的下降；但是，对于没住房、主要倚赖租房的消费者来说，房地产价格的很快下降不会推展租金的下降，进而使得这些租户增加消费。明确而言，消费支出约束效应的大小，各不相同出售住房的消费者的比率。

本文来源：Kaiyun·yunkai(中国)官方网站-www.hbcljin.com